一、事件概述
   
公司出品电影《芳华》于12月15日上映,截止目前,首周末累计票房超过3.03亿元,当前排片占比约34.3%,12月17日综合票房占比47.6%。我们预测《芳华》总票房有望达到9-10亿元。
   
二、分析与判断
   
对标《老炮儿》口碑营销,《芳华》票房有望破10亿
   
电影版《芳华》由知名作家严歌苓同名小说改编,讲述了上世纪70-80年代,军队文工团的年轻人经历成长中的爱情萌发与充斥着变数的人生命运故事。电影上映三天,当前票房超过3.03亿元,截止12月17日连续三天排片占比约34%(预计该数据能维持到22日《妖猫传》上映),上座率22.6%,当前豆瓣评分7.9分,各项数据优于同期上映主要竞争国产影片。
   
截止17日晚间,根据猫眼专业版票房预测,预计《芳华》总票房6.22亿,考虑到票房预测的滞后性,以及参考此前冯小刚导演同样于圣诞前夕上映,靠影片品质获得口碑营销的作品《老炮儿》(2015年底上映),此前《老炮儿》首周末票房约2.5亿元,首周末排片约22%,收官票房8.98亿元。考虑到《芳华》上映首周各项数据优于《老炮儿》,以及市场环境因素,我们判断《芳华》总票房有望超过猫眼票房预测,达到9-10亿元。
   
明后两年多部重磅影片拍摄筹备中,《芳华》有望带动电影板块崛起
   
公司影视业务前三季度收入18亿元,同比增长13.23%。根据公司所公布的片单计划,明后两年公司电影板块值得关注的重点项目包括《狄仁杰3之四大天王》(徐克执导,预计明年暑期档上映)、冯小刚2018年新片、《八佰》(管虎执导战争片)、《阴阳师》(和网易合作超级IP)。综合来看公司明后两年多部优质电影项目处于拍摄或筹备期,有望带来丰厚票房回报。
   
项目储备方面,根据公司于2017年11月24日联合阅文集团、掌阅科技、新华先锋、中信出版社、中文在线等内容平台共同发起的“种子计划”所公布的片单,未来开发项目涵盖三十余部电视剧、网剧、网络电影及综艺,包含《古董局中局》、《神之水滴》、《一生有你》、《大龟甲师》等多部与一线作家、编剧合作的热门IP项目,公司影视布局顺应市场发展,项目储备丰富稳步推进中。
   
苏州华谊电影世界为代表的实景娱乐项目有望陆续进入收获期
   
公司前三季度品牌授权及实景娱乐板块收入3.6亿元,同比增长204.6%,实景娱乐业务高速发展。当前苏州华谊电影世界项目预计明年3月率先开园,随后长沙、郑州、南京项目将于明年陆续开园,此外多个省会城市的核心区位项目有序推进中,有望持续放大华谊品牌效应,构建新盈利增长点。
   
三、盈利预测与投资建议
   
公司2018年核心看点:1、多部大型电影项目推进中:徐克执导的《狄仁杰3》、冯小刚2018年新片、管虎执导的《八佰》、超级IP电影《阴阳师》,有望在明后两年为公司电影板块贡献收益;2、以苏州电影乐园为代表的多地实景娱乐项目有望陆续开园,短期内扩大华谊品牌影响力,长期来看有望形成新盈利增长点;3、公司参投的英雄互娱、华谊腾讯娱乐有限公司、SimEntertainmentCo.,Ltd.等在内的多家海内外上市公司有望持续贡献投资收益。预计公司17-19年EPS为0.32、0.36和0.42元,给予“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示
   
1、影视业务进展不及预期;2、投资标的估值下滑;3、监管政策趋严。